近期，姑苏众捷轿车零部件股份有限公司（以下简称“众捷轿车”）更新了初次揭露发行股票招股说明书申报稿，拟冲刺创业板，保荐人为天风证券。

　　众捷轿车首要从事轿车热办理体系精细加工零部件的研制、出产和出售，首要产品包含轿车空调热交换器及管路体系、油冷器、热泵体系、电池冷却器、轿车发动机体系等轿车零部件。 详细来看，陈述期内，轿车热办理体系零部件营收占比超90%，是公司的首要收入来历。

　　招股书显现，众捷轿车的实践操控人为孙文伟，到招股说明书签署日，其直接持有的股份占公司总股本的36.8%；一起其经过众诺精直接操控公司438万股股份，占公司总股本的4.8%。孙文伟操控的有表决权的股份占公司总股本的41.6%。

　　本次请求上市，公司拟征集资金用于数字化智能工厂建造及扩产项目、新建研制中心项目、弥补流动资金。

　　招股书显现，陈述期内，众捷轿车的运营收入别离约3.64亿元、4.43亿元、5.93亿元、3.44亿元，对应的归母净利润别离为5060.27万元、4762.93万元、4867.79万元、3801.34万元，存在必定动摇。

　　值得注意的是，陈述期内，众捷轿车运营活动发生的现金流量净额别离为6829.5万元、5086.14万元、1136.68万元、-56.48万元，运营活动现金流呈逐年下滑趋势，且2022年上半年为负，与当期归母净利润金额存在较大距离。

　　虽然运营活动现金流有所下滑，公司仍在2021年进行了高达4600万元的现金分红，分红金额占当期净利润的90%以上。

　　2019-2021年，众捷轿车的归纳毛利率别离为28.23%、23.54%、21.39%，呈逐年下滑趋势，且低于同行可比公司平均值。自2020年以来，受疫情、运输费转入本钱核算、汇率动摇、原材料提价、海运费上涨等影响，公司毛利率有所下滑。

　　2022年上半年公司归纳毛利率进步至24.96%，仅次于邦德股份，因为客户根据原材料价格、汇率动摇等进行的价格调整以及单位制造费用下降等原因，导致公司毛利率上涨。

　　作为轿车热办理体系精细加工零部件制造商，众捷轿车的产品首要原材料有铝型材等，这些原材料在公司主运营务本钱中占比较大。2021年以来，受疫情、商场供需等影响，铝等首要原材料的商场价格全体呈接连上涨态势，现在仍保持高位，假如未来原材料价格继续上涨，而公司又无法向下流传导原材料提价危险，或许会影响到公司的产品本钱及毛利率。

　　众捷轿车还面临着产品价格动摇的危险，公司的轿车零部件产品首要在考虑本钱的基础上向客户报价并洽谈确认产品价格，轿车职业普遍存在供货商产品价格年降的常规，新产品量产后通常会存在必定年限的价格年降，而年降方针或许会影响公司产品的出售价格和毛利率水平。

　　众捷轿车的下流客户大多散布于欧洲、北美等海外商场。陈述期内，公司海外商场出售占主运营务收入的份额别离为83.05%、84.13%、78.83%和81.16%，占比较高。假如海外客户所在地的微观环境、交易方针等发生变化，或许会影响公司的经运营绩。

　　陈述期内，公司向前五名客户出售额占出售总额的份额别离为83.76%、77.71%、65.00%和64.30%，客户集中度较高。一旦公司与首要客户之间的协作发生变化，或首要客户对公司产品的需求下降，而公司短期内又无法找到新客户进行代替，或许存在公司订单削减的危险。

　　跟着出售规划的扩展，众捷轿车的应收账款规划也继续添加。陈述期各期末，公司应收账款账面价值别离约0.74亿元、1.12亿元、1.25亿元、1.92亿元，呈逐年增加趋势，占流动资产的份额在30%至41%之间，假如客户的运营情况发生变化，或公司应收账款办理不妥，或许存在坏账危险。

　　陈述期各期末，公司存货账面价值别离为0.89亿元、1.1亿元、1.84亿元、1.69亿元，占流动资产总额的份额均超30%，存货规划较大且增加较快。存货金额较大，不只构成必定的资金占用，假如产品商场价格跌落或客户需求变化，公司还面临着存货减值的危险。

　　此外，众捷轿车的短期偿债才能也有待进步。陈述期各期末，公司的资产负债率（兼并报表口径）别离为55.18%、57.31%、64.11%、62.79%，呈上升趋势，远超同行可比公司平均值，且公司流动比率与速动比率低于可比公司平均水平。

　　众捷轿车所在的轿车制造业归于较为老练的工业，职业竞赛剧烈，假如公司无法经过自主立异等途径来降本增效，或许会影响公司的商场份额。一起众捷轿车的收入较为依靠海外商场，毛利率存在下滑危险，资产负债率也远超同行，未来经运营绩存在不确认性。

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